Il Primo Ministro Sébastien Lecornu sta preparando un bilancio per il 2027 che deve in qualche modo soddisfare tre interlocutori dai desideri sempre più contraddittori: i mercati finanziari che chiedono una credibile riduzione del deficit, le imprese che mettono in guardia contro una nuova tornata di tassazione e un'Assemblea Nazionale frammentata in cui il governo non ha la maggioranza.
L'aritmetica si fa brutale.
Il debito pubblico della Francia ha raggiunto i 3.536 miliardi di euro alla fine del primo trimestre del 2026, pari al 117,5% del PIL, rispetto al 115,7% di soli tre mesi prima. Si prevede che il deficit di bilancio rimarrà intorno al 5% del PIL, ben al di sopra del livello di riferimento del 3% dell'UE. Nel frattempo, la Francia sta rifinanziando il suo enorme stock di debito a tassi di interesse sempre più onerosi.
Alla fine di agosto, il rendimento del titolo di Stato decennale francese è salito a circa il 4,18%, il livello più alto da circa diciotto anni. Quel numero è fondamentale perché ogni punto percentuale aggiunto ai costi di prestito finisce per ripercuotersi sul bilancio dello Stato. Il denaro speso per servire il debito di ieri è denaro non disponibile per pensioni, ospedali, difesa, infrastrutture o riduzioni fiscali.
Lecornu ha quindi bisogno di risparmi — e molti.
I preparativi attuali indicano uno sforzo fiscale di circa 20-30 miliardi di euro, con la cifra di 30 miliardi sempre più discussa all'interno del governo. Gran parte di questo non è nemmeno destinato a produrre una drastica riduzione del deficit; è necessario semplicemente per assorbire i maggiori costi del servizio del debito e il continuo aumento della spesa pensionistica e sanitaria dovuto all'invecchiamento della popolazione francese.
Questo spiega perché la strategia emergente del governo potrebbe quasi essere descritta come un bilancio progettato non per risolvere il problema fiscale della Francia, ma per evitare che diventi un'immediata crisi politica.
I piani precedenti puntavano a un obiettivo di deficit intorno al 4,9% del PIL nel 2027. Discussioni più recenti suggeriscono che Lecornu potrebbe accontentarsi di una stabilizzazione vicino al livello attuale, piuttosto che tentare il tipo di programma di austerità che quasi certamente fallirebbe in parlamento. La precedente ambizione di portare il deficit sotto il 3% entro il 2029 appare sempre più irrealistica.
La difficoltà è che ogni possibile soluzione crea un nuovo nemico politico.
Tagliate le pensioni o le prestazioni sociali e la sinistra si mobilita. Riducete la spesa del settore pubblico e i sindacati scendono in piazza. Aumentate la tassazione sulle imprese e le aziende avvertono che la Francia sta già perdendo competitività. Alzate le tasse sulle famiglie e un governo senza maggioranza parlamentare potrebbe cadere nel giro di pochi giorni.
Lecornu sembra quindi prediligere decine di misure minori piuttosto che riforme spettacolari. Politicamente, la logica è comprensibile: un enorme taglio alla spesa crea un enorme movimento di opposizione, mentre cinquanta piccoli aggiustamenti possono essere più difficili da contrastare in modo organizzato. Ma dal punto di vista finanziario, i mercati potrebbero chiedersi se la Francia possa ancora permettersi il lusso di evitare decisioni strutturali.
Il problema è aggravato dalla composizione dell'Assemblea Nazionale. Da quando le elezioni anticipate del 2024 indette da Emmanuel Macron hanno prodotto un parlamento senza una chiara maggioranza, i governi successivi si sono ripetutamente affidati all'Articolo 49.3, che consente a un esecutivo di far approvare una legge senza voto parlamentare, esponendosi però a una mozione di sfiducia. Gli ultimi due bilanci della Francia sono stati adottati solo dopo prolungate battaglie politiche.
Per il 2027, anche quella strada sta diventando più pericolosa.
I Socialisti sono stati fondamentali per mantenere in vita il governo durante la precedente battaglia sul bilancio, permettendo di fatto alla legislazione di sopravvivere negando il sostegno alla censura. Ma con le elezioni presidenziali che si avvicinano ad aprile e maggio 2027, gli incentivi politici sono cambiati drasticamente.
Il leader socialista Olivier Faure ha già segnalato che il suo partito è pronto a votare contro il governo sul bilancio. Per i Socialisti, sostenere un altro bilancio centrista poco prima di un'elezione presidenziale rischierebbe di permettere ai rivali di sinistra di dipingerli come ausiliari del macronismo.
Ciò lascia Lecornu alla ricerca di uno straordinario esercizio di equilibrio: produrre abbastanza risparmi per convincere gli investitori che la Francia non ha abbandonato la disciplina fiscale, effettuando al contempo tagli sufficientemente limitati per evitare che i Socialisti lo rovescino.
Allo stesso tempo, deve evitare di spingere le imprese verso l'opposizione.
Mercoledì, Lecornu ha cercato di rassicurare il mondo aziendale francese confermando che la sovrattassa eccezionale imposta alle aziende molto grandi sarà ridotta nel bilancio 2027, sebbene non completamente abolita. Ha inoltre annunciato misure destinate a facilitare l'acquisizione di società da parte dei dipendenti, parte di uno sforzo per dimostrare che il governo considera ancora la competitività e gli investimenti delle priorità.
Ma questo illustra la contraddizione centrale.
La Francia ha bisogno di decine di miliardi di euro. Eppure quasi ogni gruppo importante da cui quel denaro potrebbe essere estratto — imprese, pensionati, dipendenti, governi locali o contribuenti — ha abbastanza influenza politica da rendere l'estrazione straordinariamente difficile. Si discute persino di cosa accadrebbe se il parlamento si rifiutasse semplicemente di approvare un bilancio.
La Francia ha già utilizzato in passato una legislazione speciale temporanea per mantenere lo Stato in funzione quando il bilancio subiva ritardi. Lecornu ha pubblicamente argomentato contro la ripetizione di tale approccio per il 2027, avvertendo che entrare nelle elezioni presidenziali senza un bilancio adeguato potrebbe spingere il deficit verso il 6-7% del PIL e lasciare che il prossimo presidente inizi un mandato quinquennale con le finanze pubbliche in ulteriore deterioramento. (Le Monde.fr) Ecco perché la battaglia sul bilancio di quest'anno è diversa.
La questione non è più semplicemente se la Francia possa conformarsi alle regole fiscali europee. La domanda più profonda è se il sistema politico del paese possa ancora produrre le decisioni richieste dalla sua posizione finanziaria. Per anni, la Francia ha potuto rimandare questo scontro perché i tassi di interesse erano eccezionalmente bassi. Un governo poteva prendere in prestito a poco prezzo, permettere al deficit di persistere e lasciare le riforme strutturali a un altro anno.
Quell'era sta finendo.
Con un rapporto debito/PIL al 117,5%, costi di indebitamento in aumento e una crescita economica debole, il rinvio stesso sta diventando costoso. La strategia minimalista di Lecornu può quindi essere politicamente razionale: far approvare qualcosa in parlamento, impedire la caduta del governo, rassicurare i mercati quanto basta per arrivare alle elezioni presidenziali e lasciare le scelte fondamentali al prossimo presidente della Francia.
Ma questo è anche il rischio.
Un bilancio progettato principalmente per sopravvivere altri sei mesi potrebbe essere esattamente ciò che il sistema politico francese richiede. Potrebbe però non essere più ciò che le finanze della Francia possono permettersi.
