Am Donnerstag, dem 5. November, stürzte der Nasdaq um 5,52 % ab – sein schlechtester Handelstag seit April 2025 –, während der S&P 500 4,36 % und der Dow 3,44 % verloren. Rund 3 Billionen US-Dollar an Marktwert der S&P 500-Unternehmen lösten sich in Luft auf.

Es handelte sich nicht um zwei aufeinanderfolgende Tage eines allgemeinen Marktzusammenbruchs: Die Post-Wahl-Rallye am Mittwoch kaschierte die Schwäche bei Chips und Rechenzentren. Der Donnerstag verwandelte diesen Rückzug in einen breiten Ausverkauf, da Investoren hinterfragten, ob die Ausgaben für die KI-Infrastruktur ihr außerordentliches Tempo beibehalten können.

Nvidia, Qualcomm und Oracle unter Druck
Der Philadelphia Semiconductor Index fiel am Donnerstag um 12,2 %, mehr als doppelt so stark wie der Rückgang des Nasdaq. Nvidia schloss 9,26 % tiefer bei 181,60 $; AMD brach um 17,26 % auf 404,40 $ ein und Broadcom verlor 10,43 % auf 291,53 $. Dies waren Schlusskurse, keine Momentaufnahmen vom Sitzungsbeginn.

Qualcomm fiel um 9,5 %, nachdem die Verkäufe von Smartphone-Chips die Erwartungen verfehlten, was verdeutlicht, dass der Druck über KI-Prozessoren hinausgeht. Oracle lag um 13:36 Uhr New Yorker Zeit etwa 7 % im Minus, da Investoren Unternehmen abstießen, die im Bereich Rechenzentrumsbau tätig sind. Dieser Wert für Oracle ist ein Intraday-Wert und kein Schlussverlust.

Die Verbindung liegt in den Investitionen: Nvidia liefert Rechenchips, Oracle baut Cloud-Kapazitäten auf, und beide sind darauf angewiesen, dass die Kunden weiterhin Geld ausgeben. Ein langsamerer Ausbau oder eine schwächere Auslastung würde die Einnahmen untergraben, die Investoren bereits in ihre Aktienkurse eingepreist haben.

Warum die Stimmung kippte
Wahlsiege der Demokraten im Kongress und bei wichtigen Gouverneurswahlen verstärkten die Angst vor einer strengeren Prüfung von Rechenzentren, des Strombedarfs und der Energiekosten für Haushalte. Baubeschränkungen könnten Projekte und damit Chip-Bestellungen verzögern.
Dies sind Risiken, kein rechtskräftiges landesweites Verbot. Trump behält das präsidiale Vetorecht. Der politische Umschwung fügte dennoch bestehenden Zweifeln an der Rentabilität der enormen KI-Ausgabenzusagen weitere Unsicherheit hinzu.

China: Alibaba folgt Nvidia nicht
Chinas Marktreaktion war gemischt. Am Donnerstag legte der Hang Seng in Hongkong um 3,7 % zu, und sein Technologieindex stieg um 5,5 %. Die in den USA notierten Aktien von Alibaba kletterten ebenfalls um 2,64 % auf 108,07 $, ihr zweiter täglicher Zuwachs in Folge, was in direktem Kontrast zum Technologie-Ausverkauf an der Wall Street stand.
Das KI-Geschäft von Alibaba erzielt messbares Wachstum. Für das Juni-Quartal meldete das Unternehmen einen Umsatz bei AI Cloud and Compute Services von 7,1 Milliarden $, ein Plus von 45 %, und ein bereinigtes Cloud-EBITA von 830 Millionen $, ein Plus von 133 %. Seine Qwen-Modelle und Anwendungen bilden das Fundament der Strategie; der Umsatz mit KI-Produkten erreichte 1,8 Milliarden $. Dies sind vom Unternehmen gemeldete Ergebnisse, keine Garantien für künftige Aktienkursgewinne.

DeepSeek ist ein eigenständiges, privates Unternehmen: Es gibt keinen öffentlich notierten Aktienkurs von DeepSeek, den man mit Nvidia vergleichen könnte. Sein Fokus auf effiziente Modelle wirft eine breitere Frage auf – ob günstigere KI die Nutzung ausweiten kann, während gleichzeitig der Rechenaufwand pro Aufgabe sinkt.
Bis zur Eröffnung am Freitag hatte der Ausverkauf China erreicht: Der CSI 300 und der Shanghai Composite fielen um rund 1,5 %, während der KI-Index in Hongkong um etwa 7 % einbrach. Ein frühes Update zeigte Tencent mit einem Minus von 1,8 % und den Chiphersteller SMIC mit minus 4,5 %. Dies waren Intraday-Werte, keine Endergebnisse.

London: Ein geringer Indexrückgang verbirgt größere Verluste
Der FTSE 100 gab am Donnerstag nur um 0,43 % nach, doch in London notierte Technologiefonds litten weitaus stärker: Der Polar Capital Technology Trust fiel um 6,6 %, der Allianz Technology Trust um 7,1 % und Scottish Mortgage um 4,8 %. Anleger können somit über in London notierte Portfolios ein erhebliches KI-Engagement eingehen, ohne direkt amerikanische Aktien zu besitzen.

Andere britische Aktien entwickelten sich anders: Diageo legte nach Handelsberichten um 3,2 % zu und Next um 2,5 %. Europas Chiplieferanten blieben anfällig, wobei ASML um 6,6 % und Infineon um 8,5 % nachgaben.
Der Kontrast besteht zwischen Geschäftsmodellen und Erwartungen, nicht einfach nur zwischen Ländern. Die KI-Nachfrage kann weiter wachsen, während teure Aktien fallen, insbesondere wenn Ausgaben, Gewinne oder Genehmigungen nicht mit dem von Investoren angenommenen Tempo schritthalten.